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图1：我们前期看对了利率的下行和时点，低估了下行的陡峭化程度资料来源：WIND，天风证券研究所一、反思降准的逻辑央行降准的动作在市场预期之内，但降准的时点和幅度超出市场预期。如果把这次降准当作一个孤立事件来理解，固然有经济数据不理想（主要是投资较弱，出口前景在贸易摩擦和全球经济复苏放缓下可能也不会比去年好）、配合资管新规平稳落地、置换MLF等相对直接的解释。但降准在时间上并不孤立，而是发生在新任央行决策者上任、重新强调利率市场化、放开存款利率上限之后，所以降准的整体逻辑可能要放在更大的背景中去考虑。

但，不可忽视的是，周跃龙和颜丙涛都是新人。这个赛季是周跃龙的第四个赛季，他在第一、二个赛季后成功保级，证明了自己的实力。过去的几个赛季，周跃龙虽然尚未在排名赛中进过四强，但他在每项赛事中的表现较为稳定，在一项赛事中很少有大起大落的状态起伏。在今年的世锦赛中，周跃龙成功晋级正赛，突破了自己职业生涯的至高点。

由此可见，此次降准是去杠杆下半场中适当宽货币和结构性紧信用的适时之举，而非货币政策转向甚至全面宽松的信号。图3：年初以来社融增速下降较快，信贷相对平稳资料来源：WIND，天风证券研究所图4：委贷、信托贷款等表外融资增速迅速下降资料来源：WIND，天风证券研究所

近日，我南部战区陆军第74集团军远火旅来到西北大漠戈壁进行实战化演练，该部配备的300毫米远程火箭炮展示了在150公里外精确摧毁雷达的能力。在之前的央视新闻画面中，就播出了该旅03式300毫米远火精确打击的画面，首先进行了单炮打靶，模拟目标疑似是一个防空导弹发射车，随后进行了双炮打靶，模拟目标疑似看起来很像是一个雷达阵地。

云洲智能创始人张云飞在同济大学就读本科时曾因沉迷网络游戏《传奇世界》而一年挂5科，但前往香港科技大学留学后，接触到许多研究无人机的团队，包括后来大疆的创始人汪韬，便萌生了做无人船的想法，用来自动监测水质。2013年，张云飞团队的全球首款环保无人船面世后引发广泛关注，他们的产品也始终活跃在与水相关的重大环保事故的第一线。比如2015年的天津“8·12”特别重大火灾事故、陇西尾矿库泄漏，安徽池州化工污染源，以及2017年2月的河南栾川尾矿库泄漏。

值得注意的是，3月初，原银监会审慎规制局局长肖远企就曾表示，当前银行不良贷款反弹压力仍然较大，信贷资产质量潜在风险依然存在，特别是结构、周期、体制等因素造成的不良资产风险，仍然会持续暴露一段时间。“银行资金紧张制约投放的情况下，如果企业资金链断掉，引起的不良贷款和各种违约风险怎么消化，是监管下一步要考虑的事情，预计下一步会有措施出来。”上述股份制银行人士说，此次降准，除了改善银行的负债结构，也是为去杠杆的风险留足后手。